Послетранзакционный контроль M&A в Германии: новые риски и последствия после Towercast

В последние годы в Германии и ЕС усилилось внимание к антимонопольному контролю сделок слияний и поглощений, что напрямую влияет на оценку рисков для компаний и инвесторов. Традиционно практика концентрировалась на предварительном уведомлении антимонопольных органов и получении разрешения до завершения сделки. Однако недавнее решение Европейского суда по делу Towercast напомнило участникам рынка, что риски проверки могут сохраняться даже после закрытия сделки, если она способна существенно ограничить конкуренцию.

Суть дела Towercast заключается в том, что даже сделки, которые по своим финансовым параметрам не достигли порогов, установленных Регламентом ЕС о слияниях или национальным законодательством, всё же могут быть проверены национальными органами на предмет нарушения запрета злоупотребления доминирующим положением. Суд подтвердил, что это соответствует статье 102 ДФЕС и не противоречит общему режиму контроля концентраций в ЕС.

Для практики это означает, что компании должны учитывать возможность пересмотра сделки спустя время и быть готовыми к тому, что регулятор может потребовать её аннулирования или изменения условий, если она укрепляет доминирующее положение на рынке. Такой подход повышает требования к оценке рисков и делает ещё более актуальной тщательную предварительную антимонопольную экспертизу даже в случае сравнительно небольших по объёму сделок.

В связи с этим юридическим службам и консультантам рекомендуется уже на ранних стадиях проектирования структуры сделки учитывать не только формальные пороги уведомления, но и общие конкурентные последствия для рынка. В договорные документы всё чаще включают специальные положения о последствиях вмешательства регулятора после закрытия и о распределении возможных расходов.

Дело Towercast и его последствия демонстрируют, что немецкий и европейский рынок M&A вступает в период более гибкого и комплексного контроля, где лишь предварительное одобрение антимонопольного органа не гарантирует полной безопасности сделки. Поэтому надёжное правовое сопровождение и стратегическое планирование становятся ключевыми факторами защиты интересов сторон в современных условиях.